分析人士認(rèn)為，近期生豬市場(chǎng)保持供大于求的格局，4月份生豬供需面變化不大，若無(wú)二育進(jìn)場(chǎng)，供給端對(duì)價(jià)格的壓制作用依舊，短期豬價(jià)將繼續(xù)以底部盤(pán)整為主。但“五一”前備貨仍有拉漲屠宰量的可能，且伴隨豬價(jià)下跌，投機(jī)性需求也是重要變數(shù)。在南方汛期的來(lái)臨之前，豬病影響仍會(huì)干擾市場(chǎng)判斷，遠(yuǎn)月合約有走強(qiáng)可能。

(資料圖片僅供參考)

4月供需面變化不大二季度豬價(jià)將先抑后揚(yáng)

尉秀

2023年一季度生豬價(jià)格最高點(diǎn)為1月初的16.4元/公斤，春節(jié)前曾跌至14.51元/公斤，春節(jié)后受二次育肥(二育)等因素影響最高反彈至2月23日的15.96元/公斤。近期，隨著二育積極性降溫，生豬價(jià)格振蕩下行，4月11日全國(guó)生豬出欄均價(jià)跌至14.33元/公斤。

1.產(chǎn)能基礎(chǔ)穩(wěn)固出欄體重走高

農(nóng)村農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量已連續(xù)兩個(gè)月下降，其中2月全國(guó)能繁母豬存欄量為4343萬(wàn)頭，環(huán)比下跌0.6%，較2022年同期增加1.70%。農(nóng)村農(nóng)業(yè)部發(fā)布的《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案(暫行)》指出，“十四五”期間，以正常年份全國(guó)豬肉產(chǎn)量在5500萬(wàn)噸時(shí)的生產(chǎn)數(shù)據(jù)為參照設(shè)定能繁母豬存欄量調(diào)控目標(biāo)，即能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在4100萬(wàn)頭左右，最低保有量不低于3700萬(wàn)頭?？梢钥闯?，當(dāng)前能繁母豬存欄量依然高于正常年份產(chǎn)能調(diào)控目標(biāo)，產(chǎn)能基礎(chǔ)依舊穩(wěn)固。

相關(guān)機(jī)構(gòu)樣本數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量自2022年11月開(kāi)始下滑，目前已連續(xù)下滑5個(gè)月，累計(jì)下滑幅度為5.33%，且3月環(huán)比下降1.95%，較2022年同期增加2.96%。從不同口統(tǒng)計(jì)徑的數(shù)據(jù)可以看出，生豬產(chǎn)能有繼續(xù)回調(diào)勢(shì)頭。但受冬季豬病(主要集中在東北、華北、華東地區(qū))以及育肥養(yǎng)殖利潤(rùn)與仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分化影響，一季度母豬淘汰主要是被動(dòng)行為。截至4月6日當(dāng)周，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為-279.94元/頭，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)為-139.77元/頭，15公斤仔豬利潤(rùn)約180元/頭。所以，在仔豬盈利尚可的情況下，母豬主動(dòng)去化意愿不強(qiáng)。

2.仔豬價(jià)格堅(jiān)挺鮮凍價(jià)差走低

截至4月6日當(dāng)周，15公斤仔豬價(jià)格為639元/頭。一季度仔豬價(jià)格整體上行，且較往年上漲時(shí)間提前。主要原因?yàn)椋旱谝唬糠质》菔芏咎鞖夂溆绊?，保溫措施較差，仔豬流行性腹瀉疾病增加，一定程度上導(dǎo)致仔豬成活率降低。第二，集團(tuán)養(yǎng)殖總規(guī)劃是產(chǎn)能擴(kuò)張，自身母豬產(chǎn)能不足，需外采仔豬。數(shù)據(jù)顯示，2022年15家上市企業(yè)共出欄1.2億頭生豬，2023計(jì)劃出欄1.8億頭，年增長(zhǎng)率50%。第三，冬季豬病發(fā)生較多，部分豬源被迫提前出欄，透支了后市可出欄豬源，而且養(yǎng)殖戶(hù)大多看好后期行情，補(bǔ)欄意愿增強(qiáng)。第四，春節(jié)后豬價(jià)已跌至相對(duì)低位，生豬養(yǎng)殖行業(yè)彼時(shí)對(duì)下半年的豬價(jià)行情預(yù)期較為樂(lè)觀，疊加季節(jié)性補(bǔ)欄旺季影響，供應(yīng)方挺價(jià)意愿較強(qiáng)。

圖為規(guī)模場(chǎng)15公斤仔豬周度出欄價(jià)(單位：元)

受毛豬價(jià)格走跌影響，3月下旬以來(lái)，仔豬報(bào)價(jià)窄幅下行，采購(gòu)方從2月的提前采購(gòu)仔豬轉(zhuǎn)為觀望，實(shí)際成交情況相對(duì)疲軟，當(dāng)前仔豬市場(chǎng)多有價(jià)無(wú)市，但受仔豬補(bǔ)欄季節(jié)性以及市場(chǎng)對(duì)三季度的豬價(jià)預(yù)期向好影響，仔豬市場(chǎng)情緒支撐較強(qiáng)。

今年春節(jié)過(guò)后，生豬出欄體重總體呈上行走勢(shì)。截至4月6日當(dāng)周，全國(guó)平均周度出欄體重為122.78公斤/頭，其中，90公斤以下小體重豬出欄占比為6.26%，連續(xù)6周下滑，累計(jì)下降1.58個(gè)百分點(diǎn)；150公斤以上大體重豬出欄占比6.16%，連續(xù)6周增加，累計(jì)增加0.69個(gè)百分點(diǎn)。

圖為商品豬出欄體重(單位：公斤/頭)

2月份受二育進(jìn)場(chǎng)以及部分養(yǎng)殖企業(yè)因豬病影響“拔牙式”出欄，導(dǎo)致小體重豬出欄增加，帶動(dòng)全國(guó)生豬出欄均重下降。之后隨著全國(guó)生豬均價(jià)最高逼近16元/公斤，二育成本增加，超出了養(yǎng)殖戶(hù)心理預(yù)期，導(dǎo)致二育進(jìn)場(chǎng)積極性受限，2月底開(kāi)始部分二育群體轉(zhuǎn)為觀望，成交清淡。相反，2月初做二育的群體，2月下旬開(kāi)始有一定盈利，出欄增加，而且3月份部分養(yǎng)殖場(chǎng)上調(diào)出欄體重5公斤/頭左右，2月底開(kāi)始生豬出欄均重呈穩(wěn)定微增趨勢(shì)。但季節(jié)性淡季需求承接有限，若豬價(jià)持續(xù)低位，出欄體重仍不斷增加，將是對(duì)產(chǎn)量過(guò)剩的確認(rèn)。

2022年10月下旬開(kāi)始，2號(hào)肉鮮凍價(jià)差持續(xù)走低，并于2023年2月9日創(chuàng)近4年新低(0.14元/公斤)。春節(jié)后，凍品出現(xiàn)明顯的渠道補(bǔ)庫(kù)需求，鮮凍價(jià)差短時(shí)走高。隨著凍品補(bǔ)庫(kù)需求得到滿(mǎn)足，鮮肉消費(fèi)卻持續(xù)低迷，實(shí)際的凍品消費(fèi)(主要指加工產(chǎn)品消費(fèi))又處于正常狀態(tài)，鮮凍價(jià)差繼續(xù)走低，截至4月6日當(dāng)周，2號(hào)肉鮮凍價(jià)差為1.10元/公斤。

自1月中旬開(kāi)始，凍品庫(kù)存率不斷上升。凍品入庫(kù)成本的主要影響因素一是分割品(2號(hào)肉和4號(hào)肉)成本，二是冷藏費(fèi)用、急凍成本、包裝費(fèi)，三是分割成本、人工費(fèi)。春節(jié)期間凍品庫(kù)存處于相對(duì)低位，且豬價(jià)相對(duì)偏低，因此節(jié)后凍品詢(xún)盤(pán)采購(gòu)積極性提升，部分貿(mào)易商逐步進(jìn)駐凍品市場(chǎng)，庫(kù)存率不斷提升。隨著北方散戶(hù)二育提前開(kāi)啟，豬價(jià)短期沖高走強(qiáng)，但鮮品消費(fèi)需求持續(xù)低迷，進(jìn)入3月份后，較高的分割品成本導(dǎo)致凍品入庫(kù)由主動(dòng)變?yōu)楸粍?dòng)。截至4月6日當(dāng)周，凍品庫(kù)存率為23.33%，接近4年同期新高(排除受非瘟影響較大的2019年)。

圖為鮮凍價(jià)差(單位：元/公斤)

隨著豬價(jià)的持續(xù)回落，分割品成本下降，且一般情況下三、四季度才是凍品集中出庫(kù)時(shí)間，同時(shí)結(jié)合當(dāng)前的出欄體重、出欄計(jì)劃，預(yù)計(jì)二季度凍品庫(kù)存有繼續(xù)走高的可能。

圖為凍品庫(kù)存率(多樣本)

當(dāng)前生豬日均屠宰量處于近4年同期高位。從樣本屠宰數(shù)據(jù)可以看出，一季度屠宰廠屠宰量較去年同期高1.5%左右，增量主要體現(xiàn)在凍品入庫(kù)。其中，2月份主要是主動(dòng)入庫(kù)，3月份主要是被動(dòng)入庫(kù)。今年需求可能延續(xù)往年的季節(jié)性，但整體較去年同期有所好轉(zhuǎn)。

綜合看，供大于求的格局仍是當(dāng)下生豬市場(chǎng)的主基調(diào)，且能繁母豬存欄從去年6月至今增幅不大，理論上對(duì)應(yīng)今年生豬供應(yīng)沒(méi)有大的增量。

3.二育群體擴(kuò)大影響力漸增

近幾年，受豬價(jià)高幅波動(dòng)影響，二次育肥群體不斷擴(kuò)大，不再局限于散戶(hù)及調(diào)運(yùn)商，更多中型規(guī)模場(chǎng)及外購(gòu)育肥戶(hù)靈活參與，使得二育市場(chǎng)的影響力逐漸加大。比如外購(gòu)仔豬的企業(yè)并不只做外購(gòu)仔豬育肥，還會(huì)根據(jù)行情做短期二育。2022年主要有兩波二育，一波在4月中旬前后，一波在9月中旬前后。從2022年的生豬價(jià)格走勢(shì)可以看出，每波二育進(jìn)場(chǎng)短期內(nèi)對(duì)豬價(jià)均有明顯提振作用，同時(shí)也讓養(yǎng)殖戶(hù)對(duì)后市有更高預(yù)期。但隨著二育體量的不斷增加以及持續(xù)的壓欄行為，導(dǎo)致后期大豬集中釋放，打壓市場(chǎng)價(jià)格，因此去年旺季時(shí)(11—12月)豬肉價(jià)格反而持續(xù)走低。

據(jù)了解，今年的二育群體不低于去年，豬價(jià)的高波動(dòng)吸引了更多養(yǎng)殖戶(hù)加入二育。另外，二育的期限靈活度也逐漸提升。養(yǎng)殖戶(hù)根據(jù)自己對(duì)豬價(jià)的預(yù)期，做二育的周期短到1周，長(zhǎng)到2—3個(gè)月。

目前北方地區(qū)等待二育的群體較大，因?yàn)?月份只有小部分散戶(hù)在做二育，3月份二育熱情降至冰點(diǎn)，成交低迷，很多中大型二育戶(hù)或?qū)I(yè)二育戶(hù)仍在等待機(jī)會(huì)進(jìn)場(chǎng)。當(dāng)前養(yǎng)殖端多按正常節(jié)奏出欄，隨著豬價(jià)的回落，二育開(kāi)始零星進(jìn)場(chǎng)，但在買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心理預(yù)期下，大多數(shù)仍在觀望。隨著豬價(jià)的持續(xù)磨底以及氣溫的回升，二育進(jìn)場(chǎng)積極性會(huì)逐步抬升。建議投資者持續(xù)關(guān)注豬價(jià)變動(dòng)對(duì)二育群體心態(tài)的影響。

綜上，近期生豬市場(chǎng)仍保持供大于求的格局，預(yù)計(jì)4月份生豬供需面變化不大，若無(wú)二育進(jìn)場(chǎng)，短期豬價(jià)將繼續(xù)以底部盤(pán)整為主。若豬價(jià)繼續(xù)下行，二育有可能再次進(jìn)場(chǎng)，拉動(dòng)豬價(jià)上行。特別是隨著“五一”小長(zhǎng)假的來(lái)臨，對(duì)豬價(jià)稍有提振，若出現(xiàn)屠企(消費(fèi))和二育“搶豬”的情況，豬價(jià)將提前反彈。但不排除集中供應(yīng)導(dǎo)致豬價(jià)不及養(yǎng)殖戶(hù)預(yù)期，甚至繼續(xù)下行的可能。綜合看，二季度豬價(jià)前低后高，反彈高度受出欄體重及二育影響較大。(作者單位：徽商期貨)

分析人士：總體上今年依然是供需雙增的非典型振蕩市

記者呂雙梅

春節(jié)后受季節(jié)性淡季影響，生豬價(jià)格持續(xù)偏弱，豬糧比跌破一級(jí)預(yù)警線，國(guó)家隨即開(kāi)始收儲(chǔ)，提振豬價(jià)。隨著豬價(jià)上漲至16元/公斤以上，凍品入庫(kù)積極性明顯下降，由于需求端持續(xù)疲弱，生豬價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

廣發(fā)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師朱迪表示，2月份生豬現(xiàn)貨價(jià)格上漲使得市場(chǎng)預(yù)期向好，期貨盤(pán)面給出較高升水，但隨著豬價(jià)顯露疲態(tài)，疊加二次育肥(二育)抄底積極性明顯下滑，市場(chǎng)情緒逐漸轉(zhuǎn)向悲觀，盤(pán)面升水，基差走強(qiáng)。

4月10日，國(guó)家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月5日，全國(guó)生豬出場(chǎng)價(jià)格為14.78元/公斤，較3月29日下跌2.31%；主要批發(fā)市場(chǎng)玉米價(jià)格為2.86元/公斤，較3月29日下跌1.38%；豬糧比價(jià)為5.17∶1，較3月29日下跌0.96%。南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)分析認(rèn)為，如果豬糧比價(jià)連續(xù)3周處于5∶1—6∶1之間，政府將視情況啟動(dòng)收儲(chǔ)。

“目前生豬價(jià)格低于行業(yè)平均16元/公斤的成本線，玉米價(jià)格仍處于歷史高位區(qū)間?！敝斓戏治龇Q(chēng)，自去年年底以來(lái)，除了今年2月份行業(yè)短暫盈利外，生豬銷(xiāo)售持續(xù)虧損，生豬企業(yè)資金均相對(duì)緊張。

“目前生豬企業(yè)依舊處于虧損狀態(tài)，自繁自養(yǎng)的養(yǎng)殖戶(hù)虧損100—200元/頭，因飼料成本有所下降，虧損幅度收窄，養(yǎng)殖戶(hù)去產(chǎn)能意愿不強(qiáng)。”邊舒揚(yáng)表示，未來(lái)幾個(gè)月，生豬供應(yīng)仍將偏多，價(jià)格仍有下跌趨勢(shì)。

邊舒揚(yáng)告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，由于國(guó)內(nèi)蛋白消費(fèi)情緒較差，油廠未執(zhí)行合同量明顯偏低，且當(dāng)前的油廠壓榨受制于虧損，開(kāi)機(jī)動(dòng)力表現(xiàn)較差，后期開(kāi)機(jī)動(dòng)力的回升可能需要依靠未來(lái)到港的低成本巴西大豆得以提升。當(dāng)前國(guó)內(nèi)大豆供給依舊處在邊際大幅寬松預(yù)期之中，下游備貨心態(tài)明顯較差，隨采隨用為主?！昂笃谠诖蠖龟懤m(xù)到港的情況下，豆粕原料及成品庫(kù)存將迎來(lái)雙增格局，蛋白價(jià)格將繼續(xù)承壓?！?/p>

“二季度豆粕下跌趨勢(shì)大概率延續(xù)。”東證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品資深分析師黃玉萍表示，全球大豆供給主導(dǎo)因素轉(zhuǎn)向巴西豆新作上市后打開(kāi)的出口窗口，此外，需關(guān)注天氣對(duì)美豆新作種植的影響。就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口大豆到港量將逐月遞增，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳或是影響豆粕飼用需求下降的重要原因。

玉米方面，朱迪表示，玉米當(dāng)前處于上量階段，且小麥價(jià)格大幅下跌，玉米走勢(shì)偏弱，但當(dāng)前小麥價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，賣(mài)糧速度有所放緩，另外后續(xù)到港進(jìn)口谷物帶來(lái)的供應(yīng)壓力能否釋放仍取決于國(guó)家態(tài)度，預(yù)計(jì)價(jià)格大幅下行空間有限，關(guān)注2600—2800元/噸區(qū)間。

黃玉萍表示，我國(guó)玉米與外盤(pán)聯(lián)動(dòng)性較弱，玉米價(jià)格下跌更多來(lái)自于其自身基本面的疲弱。供給端看，進(jìn)口采購(gòu)訂單到港補(bǔ)充國(guó)內(nèi)缺口的預(yù)期，令北方持糧主體出庫(kù)意愿增強(qiáng)；需求端看，深加工以及飼用需求表現(xiàn)不佳，疊加小麥和玉米價(jià)差走縮與陳稻谷拍賣(mài)增加的替代壓力，使得近月玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)趨于寬松。

對(duì)于生豬后市，邊舒揚(yáng)表示，目前生豬供應(yīng)仍然偏多，2月二次育肥的大豬在4月、5月份陸續(xù)出欄，在當(dāng)前需求修復(fù)仍舊緩慢的背景下，對(duì)價(jià)格造成了較大的壓力。根據(jù)生豬產(chǎn)能推算，今年4月、5月份的豬肉供應(yīng)依舊增加，生豬期貨價(jià)格下跌概率仍舊較大，2305合約仍然偏空看待，2307合約短期偏空，但需要注意6—7月豬病導(dǎo)致產(chǎn)能受損的情況，以及10個(gè)月前能繁母豬增加的產(chǎn)能，2309和2311合約處于下半年的消費(fèi)旺季，同時(shí)能繁母豬環(huán)比增加兌現(xiàn)的產(chǎn)能11月前基本完成，所以2311合約利多因素較多。

“從能繁母豬存欄走勢(shì)看，當(dāng)前出欄量處于階段性底部，后續(xù)出欄量將持續(xù)回升，疊加當(dāng)前出欄體重上行，供應(yīng)壓力持續(xù)增加。需求端緩慢回升，提振空間不強(qiáng)。”朱迪表示，短期看，二育4月可能有補(bǔ)欄計(jì)劃，疊加需求預(yù)期持續(xù)回暖，短期基本面仍有支撐。但若二育持續(xù)增加，將增加年中出欄體重，能否抵消非洲豬瘟和仔豬腹瀉帶來(lái)的損失仍需觀察。他認(rèn)為當(dāng)前盤(pán)面受情緒影響較大，建議觀望為主。操作上，可等待本輪仔豬及二育補(bǔ)欄后，入場(chǎng)做空2309合約，或進(jìn)行買(mǎi)入2401合約賣(mài)空2309合約的操作。

在黃玉萍看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)仍在炒作豬病推漲長(zhǎng)期豬價(jià)的題材。實(shí)際上，根據(jù)最新市場(chǎng)資訊機(jī)構(gòu)評(píng)估，2—3月母豬受豬病影響損失約7%，受損程度遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。但直到南方汛期之前，豬病依然會(huì)持續(xù)干擾市場(chǎng)判斷，因此，預(yù)期上遠(yuǎn)月合約有走強(qiáng)可能。總體上今年依然是供需雙增的非典型振蕩市，年底旺季需求不及預(yù)期是后市豬價(jià)缺乏支撐的重要風(fēng)險(xiǎn)。

近月合約方面，從當(dāng)前大體重豬拋售、體重暫時(shí)難降、4月出欄計(jì)劃日均微增的角度來(lái)看，供給端對(duì)短期價(jià)格壓制作用依舊。但“五一”前備貨仍有拉漲屠宰的可能，且伴隨豬價(jià)繼續(xù)下跌，投機(jī)性需求同樣是重要變數(shù)。策略上，主力合約參與性?xún)r(jià)比不高，建議觀望為主，持續(xù)關(guān)注反套策略。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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