油脂：宏觀預(yù)期較弱，油脂持續(xù)震蕩

■ 市場(chǎng)分析

期貨方面，昨日收盤棕櫚油2305合約7336元/噸，較前日下跌6元，跌幅0.08%；豆油2305合約7838元/噸，較前日下跌10元，跌幅0.13%；菜油2305合約8337元/噸，較前日上漲39元，漲幅0.47%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格7400元/噸，較前日上漲70元，現(xiàn)貨基差P05+64，較前日上漲64；天津地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)格8390元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差Y05+552，較前日上漲10；江蘇地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨價(jià)格8820元/噸，較前日上漲60元，現(xiàn)貨基差OI05+483，較前日上漲21。

(資料圖片僅供參考)

上周三大油脂期貨盤面震蕩下跌，其中棕櫚油、菜籽油跌幅較大。北京時(shí)間3月23日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，雖然加息幅度在預(yù)期范圍內(nèi)，但是美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)有較大負(fù)面影響，大宗商品應(yīng)聲而跌，油脂價(jià)格也受到較大沖擊。

后市看，豆油方面，迄今為止，2022/23年度(始于9月1日)美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量累計(jì)達(dá)到4406.17萬(wàn)噸，同比提高2.9%。美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量達(dá)到美國(guó)農(nóng)業(yè)部目標(biāo)的80.4%。目前美豆出口市場(chǎng)正從北美向巴西大豆市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，巴西大豆正上市期，季節(jié)性供應(yīng)預(yù)期增長(zhǎng)，寬松的供應(yīng)預(yù)期對(duì)豆油形成壓制。海關(guān)總署日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)2023年1-2月大豆進(jìn)口1617.3萬(wàn)噸，同比增加223.3萬(wàn)噸，增幅16%。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)對(duì)2023年4月及5月的進(jìn)口大豆數(shù)量初步統(tǒng)計(jì)，4月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)960萬(wàn)噸，5月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)850萬(wàn)噸。加之中儲(chǔ)糧自二月底以來(lái)已累計(jì)拋儲(chǔ)毛油三次，共計(jì)成交77376噸，供應(yīng)端增量緩解了現(xiàn)貨供應(yīng)端的緊張，同時(shí)壓制了偏高的現(xiàn)貨基差。整體看，雖有阿根廷減產(chǎn)的支撐，但大豆整體供應(yīng)充裕，加上宏觀利空和原油下跌拖累，豆油價(jià)格在周五小幅反彈后預(yù)計(jì)偏弱震蕩。

棕櫚油方面，3月21日，馬來(lái)西亞南部棕果廠商公會(huì)(SPPOMA)數(shù)據(jù)顯示，3月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降23.21%。3月23日，馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)稱，2023年3月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降6.03%。棕櫚油產(chǎn)地減產(chǎn)對(duì)價(jià)格形成支撐，而據(jù)船運(yùn)機(jī)構(gòu)3月份1-20日的出口數(shù)據(jù)看，3月馬來(lái)受益于印尼棕櫚油出口限制環(huán)比增長(zhǎng)幅度較大，預(yù)計(jì)3月仍是馬來(lái)去庫(kù)周期。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫(kù)存高企，由于進(jìn)口利潤(rùn)倒掛較大，國(guó)內(nèi)相繼洗船，4-5月進(jìn)口量偏低，棕櫚油去庫(kù)仍需等待。周五棕櫚油反彈幅度較大側(cè)面反映了自身供需面相對(duì)較好，但悲觀宏觀情緒繼續(xù)施壓大宗商品，棕櫚油并不能獨(dú)善其身，后市棕櫚油預(yù)計(jì)震蕩偏弱。另外，近期豆棕價(jià)差持續(xù)走縮，警惕后期豆油替代效應(yīng)。

菜籽油方面，印度煉油協(xié)會(huì)(SEA)3月20日表示，由于冬播油籽的播種面積增長(zhǎng)，2022/23年度印度油菜籽產(chǎn)量可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1150萬(wàn)噸，比上年度的產(chǎn)量1070萬(wàn)噸增長(zhǎng)7.5%。本月AAFC預(yù)計(jì)加拿大油菜籽產(chǎn)量為1850萬(wàn)噸，比2022/23年度的1817.4萬(wàn)噸增加1.8%，主要因?yàn)椴シN面積和單產(chǎn)提高。在加拿大、印度等主要菜籽主產(chǎn)國(guó)供應(yīng)寬松背景下，進(jìn)口菜籽價(jià)格下跌明顯，國(guó)內(nèi)方面，由于價(jià)格下跌，油廠買船激增，2023年國(guó)內(nèi)進(jìn)口加拿大菜籽量或達(dá)到更高水平，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)3月菜籽預(yù)計(jì)到港船數(shù)15條，菜籽采購(gòu)量約95萬(wàn)噸。近期菜籽油跌幅在三大油脂中跌幅最大，也是因?yàn)槊媾R著宏觀和供需的雙重利空，后市看，菜籽油短期供需面沒(méi)太大亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)繼續(xù)震蕩偏弱運(yùn)行。3月31日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將會(huì)發(fā)布本年度農(nóng)作物種植意向報(bào)告和庫(kù)存報(bào)告，關(guān)注種植意向報(bào)告給出的價(jià)格指引。

■ 策略

單邊中性

■ 風(fēng)險(xiǎn)

無(wú)

油料：國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格暫穩(wěn)，花生下游拿貨量小

大豆觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

期貨方面，昨日收盤豆一2305合約5416元/噸，較前日下跌17元/噸，跌幅0.31%。現(xiàn)貨方面，黑龍江地區(qū)食用豆現(xiàn)貨價(jià)格5393元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)05-23，前日上漲17；吉林地區(qū)食用豆現(xiàn)貨價(jià)格5310元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)05-106，較前日上漲17；內(nèi)蒙古地區(qū)食用豆現(xiàn)貨價(jià)格5420元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)05+4，較前日上漲17。

上周國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格至周三維持偏弱行情，豆制品加工廠開工率低、部分糧庫(kù)停收導(dǎo)致大豆收購(gòu)較為清淡。但中儲(chǔ)糧在黑龍江以及內(nèi)蒙新增的大豆收購(gòu)計(jì)劃在一定程度上提振了市場(chǎng)行情，期貨盤面上也反映出同樣的走勢(shì)，小幅連跌三天后在周四又回到了周一的盤面價(jià)格，或?yàn)橹袃?chǔ)糧收購(gòu)計(jì)劃給價(jià)格提供了支撐。預(yù)計(jì)未來(lái)10天，全國(guó)大部地區(qū)氣溫仍較常年同期偏高1~3℃，但有階段性起伏，東北產(chǎn)區(qū)已開始化凍，對(duì)大豆存儲(chǔ)有一定不利影響。中儲(chǔ)糧提價(jià)收購(gòu)對(duì)于大豆價(jià)格有一定的支撐，大豆價(jià)格下行有難度，但目前排隊(duì)壓車時(shí)間較長(zhǎng)增加了賣糧成本，大豆價(jià)格持續(xù)上漲也有難度，本周關(guān)注糧庫(kù)排車情況，預(yù)計(jì)本周價(jià)格或無(wú)明顯調(diào)整。

■ 策略

單邊中性

■ 風(fēng)險(xiǎn)

無(wú)

花生觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

期貨方面，昨日收盤花生2304合約10136元/噸，較前日下跌62元/噸，跌幅0.61%?，F(xiàn)貨方面，遼寧地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格10589元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差PK04+453，較前日上漲62，河北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格10692元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差PK04+556，較前上漲62，河南地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格10712元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差PK04+576，較前日上漲62，山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格10029元/噸，較前日下跌40元/噸，現(xiàn)貨基差PK04-107，較前日上漲62。

上周國(guó)內(nèi)花生價(jià)格偏弱運(yùn)行。截止至2023年3月24日，全國(guó)通貨米均價(jià)為10198元/噸，與上周相比下降286元/噸。本周市場(chǎng)受宏觀影響市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，油廠到貨量略有增加，收購(gòu)意愿良好，但基層維持惜售，購(gòu)銷主體僵持；整體市場(chǎng)交易一般。主力油廠暫未全面入市，各工廠收購(gòu)價(jià)格在油脂行情和壓榨利潤(rùn)帶動(dòng)下持續(xù)下調(diào)。預(yù)計(jì)本周花生價(jià)格依然承壓偏弱勢(shì)調(diào)整。

■ 策略

單邊：中性

■ 風(fēng)險(xiǎn)

需求走弱

飼料：美豆走勢(shì)疲軟，豆粕震蕩偏弱

粕類觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

期貨方面，昨日收盤豆粕2305合約3486元/噸，較前日下跌21元，跌幅0.60%；菜粕2305合約2773元/噸，較前日下跌3元，跌幅0.11%。現(xiàn)貨方面，天津地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格3743元/噸，較前日上漲12元，現(xiàn)貨基差M05+257，較前日上漲33；江蘇地區(qū)豆粕現(xiàn)貨3730元/噸，較前日下跌12元，現(xiàn)貨基差M05+244，較前日上漲9；廣東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格3753元/噸，較前日上漲31元，現(xiàn)貨基差M05+267，較前日上漲52.福建地區(qū)菜粕現(xiàn)貨價(jià)格2892元/噸，較前日上漲17元，現(xiàn)貨基差RM05+119，較前日上漲20。

國(guó)際方面，上周布交所維持阿根廷新季大豆2500噸的預(yù)估，但是從中部產(chǎn)區(qū)的早收情況來(lái)看，目前單產(chǎn)處于歷史最低水平，如果后期的收獲維持這種狀態(tài)，產(chǎn)量或?qū)⒚媾R進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。雖然上周阿根廷迎來(lái)了降雨，但是當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)的降雨已經(jīng)無(wú)法對(duì)單產(chǎn)形成改善。巴西方面，截至3月16日，巴西新季大豆已收62%，前周53%，去年同期為69%，雖然降雨拖累了整體進(jìn)程，但是無(wú)法影響最終本年度創(chuàng)紀(jì)錄的單產(chǎn)，本周機(jī)構(gòu)再度小幅上調(diào)巴西新季大豆產(chǎn)量和出口，預(yù)計(jì)巴西新年度油粕出口總額也會(huì)創(chuàng)紀(jì)錄新高。國(guó)內(nèi)方面，3-5月大豆到港預(yù)估880萬(wàn)噸，保持了較高的水平，但是需求方面目前下游采購(gòu)積極性仍較差，大部分處于隨用隨買的狀態(tài)。此外，受巴西大豆集中收獲上市影響，近期巴西大豆升貼水大幅下跌，同時(shí)受國(guó)外農(nóng)產(chǎn)品整體下跌影響，CBOT美豆期貨價(jià)格也出現(xiàn)同步回落，疊加匯率升值，進(jìn)口大豆成本端大幅下降，油廠榨利改善，近月船期南美大豆盤面壓榨毛利給出50元/噸左右的利潤(rùn)。綜合來(lái)看，CNF升貼水延續(xù)弱勢(shì)，同時(shí)CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示海外基金大幅翻空國(guó)際小麥、玉米和油脂倉(cāng)位，也導(dǎo)致美豆價(jià)格跟隨下跌，成本端的塌陷疊加國(guó)內(nèi)下游養(yǎng)殖利潤(rùn)差，現(xiàn)貨采購(gòu)情緒不積極等影響，豆粕期貨盤面出現(xiàn)拐頭向下，預(yù)計(jì)短期豆粕將延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)。

■ 策略

單邊中性

■ 風(fēng)險(xiǎn)

無(wú)

玉米觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

期貨方面，昨日收盤玉米2307合約2700元/噸，較前日下跌46元，跌幅1.68%；玉米淀粉2305合約2969元/噸，較前日下跌43元，跌幅1.43%。現(xiàn)貨方面，北良港玉米現(xiàn)貨價(jià)格2770元/噸，較前日下跌30元，現(xiàn)貨基差C07+70，較前日上漲15；吉林地區(qū)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格3125元，較前日持平，現(xiàn)貨基差CS05+156，較前日上漲43。

國(guó)際方面，3月22日美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)發(fā)布持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至3月14日，投機(jī)基金凈賣出超過(guò)75000手的芝加哥玉米期貨和期權(quán)合約，使得凈持倉(cāng)從凈多單變成54134手凈空單，這是2020年8月以來(lái)首次持有玉米期市凈空單，短期內(nèi)利空美玉米價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)潮糧銷售進(jìn)入尾聲，供應(yīng)端仍顯充足。近期小麥價(jià)格快速下跌，引發(fā)貿(mào)易商恐慌心理，玉米出貨意愿增強(qiáng)，深加工企業(yè)玉米價(jià)格普遍下調(diào)，部分飼料企業(yè)開始收購(gòu)小麥替代玉米。后期重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)心態(tài)的變化，預(yù)計(jì)短期內(nèi)玉米價(jià)格維持偏弱震蕩走勢(shì)。

■ 策略

單邊中性

■ 風(fēng)險(xiǎn)

飼料需求持續(xù)走弱

養(yǎng)殖：供需雙弱，生豬期價(jià)低開震蕩

生豬觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

期貨方面，昨日收盤生豬 2305合約15445元/噸，較前日下跌275元，跌幅1.75%?，F(xiàn)貨方面，河南地區(qū)外三元生豬價(jià)格 14.92元/公斤，較前日下跌0.39元，現(xiàn)貨基差 LH05-525，較前日下跌115；江蘇地區(qū)外三元生豬價(jià)格 15.26元/公斤，較前日下跌0.43元，現(xiàn)貨基差 LH05-185，較前日下跌155；四川地區(qū)外三元生豬價(jià)格14.65元/公斤，較前日下跌12，現(xiàn)貨基差 LH05-795，較前日上漲155。

供應(yīng)方面，上周集團(tuán)出欄保持平穩(wěn)，整體現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大。出欄頭均重繼續(xù)增加，說(shuō)明未來(lái)存欄壓力凸顯，連續(xù)3周每周出欄體重增加都在 0.3公斤。隨著壓欄情緒的瓦解，存欄壓力會(huì)轉(zhuǎn)化為供應(yīng)壓力向市場(chǎng)釋放。存欄體重的上升也變相說(shuō)明當(dāng)前生豬非疫并不嚴(yán)重。消費(fèi)方面，上周屠宰企業(yè)繼續(xù)提高開工率增加庫(kù)存。目前消費(fèi)復(fù)蘇平平，消費(fèi)呈現(xiàn)高量低質(zhì)的特點(diǎn)?？蛦蝺r(jià)出現(xiàn)的嚴(yán)重下滑，雖然消費(fèi)人數(shù)在增加但供應(yīng)端收入環(huán)比在下降，因此對(duì)于未來(lái)消費(fèi)復(fù)蘇還是要秉持客觀審慎的態(tài)度。從數(shù)據(jù)可以看出來(lái)目前生豬在養(yǎng)殖端與屠宰端都處于一個(gè)累庫(kù)的狀態(tài)。生豬現(xiàn)貨價(jià)格上周波動(dòng)不大，盤面基于對(duì)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為供給過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的可能做出了提前反應(yīng)，導(dǎo)致期現(xiàn)基差開始上漲。從二次育肥的時(shí)間點(diǎn)推算，二次育肥的出欄高峰就是2月份上漲最快的時(shí)間窗口，預(yù)計(jì)二育的大規(guī)模出欄會(huì)從4月上旬開始?？紤]到未來(lái)氣溫升高增加壓欄風(fēng)險(xiǎn)，二育壓欄并不會(huì)拖延太久。在此之前現(xiàn)貨沒(méi)有太大的供應(yīng)壓力很難有較大跌幅，但后期由于預(yù)期的存在5月合約有提前反應(yīng)的可能，預(yù)計(jì)未來(lái)豬價(jià)仍處于震蕩下跌的態(tài)勢(shì)。

■ 策略

單邊謹(jǐn)慎看空

■ 風(fēng)險(xiǎn)

無(wú)

雞蛋觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

期貨方面，昨日收盤雞蛋 2305合約 4267元/500 千克，較前日上漲3元，漲幅0.07%。現(xiàn)貨方面，遼寧地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格4.85元/斤，較前日持平，現(xiàn)貨基差 JD05+583，較前日下跌3；河北地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格4.66元/斤，較前日持平，現(xiàn)貨基差 JD05+393，較前日下跌3；山東地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格4.84元/斤，較前日持平，現(xiàn)貨基差 JD05+574，較前日下跌3。

供應(yīng)方面，上周現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，養(yǎng)殖利潤(rùn)較為豐厚，養(yǎng)殖企業(yè)順勢(shì)淘汰適齡老雞，不過(guò)目前適齡老雞數(shù)量有限，并且屠宰企業(yè)訂單需求不足，短期內(nèi)預(yù)計(jì)淘雞量較為穩(wěn)定，變化不大；2月新開產(chǎn)蛋雞為去年10月份前后新補(bǔ)欄雞苗，去年10月份蛋價(jià)高漲，養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄積極性提升，據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，雞苗銷量環(huán)比增加 4.68%，新開產(chǎn)蛋雞存欄量已高于淘汰量，供應(yīng)偏緊格局有所緩解。需求方面，上周食品企業(yè)試探性補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)需求小幅增加，但現(xiàn)貨價(jià)格上漲之后，產(chǎn)銷區(qū)分歧加劇，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，貿(mào)易商拿貨積極性不強(qiáng)，多隨用隨采，需求偏緊格局并未扭轉(zhuǎn)。綜合來(lái)看，雞蛋市場(chǎng)已經(jīng)逐步開始由供需兩弱向供需兩旺方向發(fā)展，但由于玉米豆粕等飼用原料價(jià)格下跌之后，對(duì)于雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格支撐減弱，產(chǎn)銷區(qū)對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格分歧加劇，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)震蕩。短期來(lái)看盤面價(jià)格仍將震蕩運(yùn)行，建議投資者謹(jǐn)慎觀望。

■ 策略

單邊中性

■ 風(fēng)險(xiǎn)

無(wú)

果蔬品：蘋果盤面下挫，紅棗走貨一般

蘋果觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

期貨方面，昨日收盤蘋果2305合約8415元/噸，較前日下跌431元，跌幅4.87%?，F(xiàn)貨方面，山東棲霞地區(qū)80# 商品果現(xiàn)貨價(jià)格3.8元/斤，與前一日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)P05-820，較前一日上漲430；陜西洛川地區(qū)70# 蘋果現(xiàn)貨價(jià)格4.5元/斤，與前一日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)P05+590，較前一日上漲430。

本周山東產(chǎn)區(qū)走貨速度較上周有所增加。周內(nèi)伴隨甘肅、陜西果農(nóng)貨結(jié)束，西北貨源性價(jià)比下降，部分客商開始在遼寧、山東產(chǎn)區(qū)調(diào)貨，看貨、拿貨客商數(shù)量增多，拿貨積極性增加。陜西產(chǎn)區(qū)本周走貨較上周有所提速，但不及去年同期，由于西北貨源性價(jià)比低，實(shí)際成交有限，多以客商發(fā)自存貨源為主。甘肅產(chǎn)區(qū)靜寧等高價(jià)產(chǎn)區(qū)客商不多，冷庫(kù)交易氛圍清淡，走貨多以客商發(fā)自存貨源為主。正寧等低價(jià)產(chǎn)區(qū)本周交易氛圍尚可，由于果農(nóng)貨較難組織，交易逐漸向客商貨轉(zhuǎn)移。遼寧產(chǎn)區(qū)本周客商采購(gòu)積極性尚可，冷庫(kù)交易氛圍良好，走貨速度較快。山西產(chǎn)區(qū)交易多集中在小級(jí)別貨源。本周廣東市場(chǎng)早間到車量較上周有所增多，隨著清明節(jié)臨近，市場(chǎng)成交未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，日內(nèi)到車消化仍顯困難。預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。重點(diǎn)關(guān)注3月底至4月初產(chǎn)地天氣情況。

■ 策略

震蕩為主，中性

■ 風(fēng)險(xiǎn)

全球經(jīng)濟(jì)衰退(下行風(fēng)險(xiǎn))；消費(fèi)不及預(yù)期(下行風(fēng)險(xiǎn))；倒春寒(上行風(fēng)險(xiǎn))；果農(nóng)拋售(下行風(fēng)險(xiǎn))

紅棗觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

期貨方面，昨日收盤紅棗2305合約9555元/噸，較前日上漲45元，漲幅0.47%?，F(xiàn)貨方面，新疆阿克蘇地區(qū)一級(jí)灰棗現(xiàn)貨價(jià)格8元/公斤，較前一日持平，現(xiàn)貨基差CJ05-1560，較前一日下跌50；新疆阿拉爾地區(qū)一級(jí)灰棗現(xiàn)貨價(jià)格8.5元/公斤，較前一日無(wú)變化，現(xiàn)貨基差CJ05-1060，較前一日下跌50；新疆喀什地區(qū)成交較少暫無(wú)報(bào)價(jià)；河北一級(jí)灰棗現(xiàn)貨價(jià)格8.4元/公斤，較前一日無(wú)變化，現(xiàn)貨基差CJ05-1160，較前一日下跌50。

受海外銀行風(fēng)波影響，工業(yè)品普遍走弱，紅棗未能幸免，連續(xù)陰跌。基本面，維持供強(qiáng)需弱。近期出疆運(yùn)費(fèi)繼續(xù)下降，前期采購(gòu)原料出疆增多，不過(guò)已加工成品走貨較慢，大貨依然集中在中上游，顯示后續(xù)銷區(qū)的到貨壓力仍大。當(dāng)前處于消費(fèi)淡季，運(yùn)費(fèi)下降后銷區(qū)利潤(rùn)尚可，雖然持貨商積極讓利出貨，實(shí)際下游走貨仍顯一般。盤面連續(xù)下跌后需要關(guān)注，市場(chǎng)可能交易端午節(jié)假日備貨拉動(dòng)需求；歐美銀行事件暫時(shí)無(wú)虞，宏觀氛圍緩和，商品或回暖；新疆產(chǎn)區(qū)現(xiàn)階段棗農(nóng)忙于修剪，產(chǎn)區(qū)溫度在0-20℃之間，溫差較大，市場(chǎng)或炒作天氣干擾紅棗生長(zhǎng)情況。當(dāng)前盤面升水已有所收斂，盈利單有了結(jié)需求，期價(jià)或有支撐。

■ 策略

震蕩偏弱為主

■ 風(fēng)險(xiǎn)

地方政府托底政策(上行風(fēng)險(xiǎn))、高溫干旱天氣(遠(yuǎn)月合約上行風(fēng)險(xiǎn))、全球經(jīng)濟(jì)衰退(下行風(fēng)險(xiǎn))、消費(fèi)不及預(yù)期(下行風(fēng)險(xiǎn))

軟商品：現(xiàn)貨市場(chǎng)交易平淡，鄭棉維持震蕩

棉花觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

期貨方面，昨日收盤棉花2305合約13910元/噸，較前日上漲15元/噸，漲幅0.11%。持倉(cāng)量517270手，倉(cāng)單數(shù)16123張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)14767元/噸，較前日下跌39元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+860，較前日下跌50.全國(guó)均價(jià)15181元/噸，較前日下跌33元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1270，較前日下跌50。

國(guó)際方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP落地，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。雖然周度出口數(shù)據(jù)較為良好，但目前銀行信用危機(jī)引發(fā)的市場(chǎng)恐慌情緒并未完全消散，目前基本面并未出現(xiàn)明顯矛盾，但是在宏觀因素影響下，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)仍會(huì)偏弱震蕩。國(guó)內(nèi)方面，上周市場(chǎng)悲觀情緒稍有緩和，但基本面未有明顯變化。供應(yīng)寬松以及消費(fèi)復(fù)蘇的不及預(yù)期依然給價(jià)格上行帶來(lái)壓力。但中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀預(yù)期以及新年度供應(yīng)端的收縮預(yù)期，或?qū)r(jià)格有一定支撐。整體來(lái)看，長(zhǎng)期供應(yīng)端需關(guān)注未來(lái)國(guó)內(nèi)外棉花種植面積的變化情況，需求端需關(guān)注國(guó)內(nèi)下游訂單的轉(zhuǎn)好情況和國(guó)際消費(fèi)的恢復(fù)情況。短期在無(wú)明顯供需因素刺激的情況下，更易受宏觀以及外圍因素影響，預(yù)計(jì)價(jià)格仍維持震蕩格局。

■ 策略

單邊中性

■ 風(fēng)險(xiǎn)

無(wú)

紙漿觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

期貨方面，昨日收盤紙漿2305合約5868元/噸，較前日上漲38元，漲幅0.65%?，F(xiàn)貨方面：山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸，較前一日下跌30元/噸?，F(xiàn)貨基差sp05+330，相較前一日下跌70.山東地區(qū)“月亮”針葉漿6250元/噸，較前一日下跌50元/噸。現(xiàn)貨基差sp05+380，相較前一日下跌90.山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6250元/噸，較前一日下跌50元/噸。現(xiàn)貨基差sp05+380，相較前一日下跌90.山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格7200元/噸，較前一日不變?，F(xiàn)貨基差sp05+1330，相較前一日下跌40。

近期離岸人民幣匯率維持6.87附近，使紙漿進(jìn)口價(jià)格有所支撐。紙漿金融屬性較強(qiáng)，需要密切關(guān)注離岸人民幣兌換美元情況以及紙漿貼水情況。截止3月第3周，各港口紙漿庫(kù)存量為200萬(wàn)噸，較上周上升1.7%。近期國(guó)際紙漿發(fā)運(yùn)至中國(guó)數(shù)量增加，且目前各港口紙漿庫(kù)存處于高位，外加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交投十分冷清，下游廠商采取剛需采購(gòu)的計(jì)劃，對(duì)紙漿價(jià)格形成有效壓制。二季度為紙漿傳統(tǒng)淡季，估計(jì)近期成交難有起色，預(yù)計(jì)紙漿價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)偏弱震蕩的態(tài)勢(shì)。

■ 策略

單邊中性

■ 風(fēng)險(xiǎn)

無(wú)

（文章來(lái)源：華泰期貨）

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